ЦБ признал ошибку в сигналах по ставке: почему рынок понял всё по-другому

Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор в прошлом году допустил ошибки в коммуникации, что привело к неверному восприятию сигналов по ключевой ставке. Об этом сообщает Страна Лайф со ссылкой на выступление Эльвиры Набиуллиной на Конгрессе финансистов в Казахстане.

По словам Набиуллиной, речь идёт о периоде, когда ставка была увеличена до 16%. Тогда Центробанк подчёркивал сохранение жёсткой денежно-кредитной политики и ожидал замедления инфляции, после чего допускал постепенный переход к снижению ставки. Однако участники рынка сделали вывод, что смягчение начнётся быстро и почти неизбежно.

В декабре 2023 года регулятор поднял ставку до 16% и удерживал её на этом уровне около семи месяцев. В августе 2024 года последовало повышение до 18%.

«Все услышали, что мы будем снижать ставку, но не услышали главное — снижение возможно только при замедлении инфляции», — отметила Набиуллина.

Из-за этого многие компании начали активно оформлять кредиты с плавающими ставками, рассчитывая на их скорое удешевление. Кредитная активность при этом продолжила расти двузначными темпами.

Глава ЦБ подчеркнула, что качество коммуникации для регулятора имеет такое же значение, как и сами решения по ставкам. Центробанк регулярно анализирует обратную связь и корректирует подход, чтобы рынок точнее воспринимал его сигналы.

24 октября совет директоров ЦБ четвёртый раз подряд снизил ключевую ставку — с 17% до 16,5%. Цикл смягчения, начавшийся после исторического максимума в 21%, продолжается, однако регулятор сохраняет осторожность из-за инфляционных рисков.

Согласно базовому прогнозу, в 2026 году средняя ключевая ставка может находиться в диапазоне 13–15%, что указывает на длительный период жёсткой денежно-кредитной политики. Будущие решения будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.